War’s das nun?

Selten wurde die Weltwirtschaft so direkt durch eine pompös inszenierte politische Machtdemonstration unter Druck gesetzt wie in den ersten Aprilwochen. Die Wucht des Kursrutsches war bemerkenswert – ebenso wie die rasche Erholung. Doch ob das Schlimmste überstanden ist, bleibt offen.

Die Unsicherheiten sind vielschichtig: Zollandrohungen, fragile Lieferketten, nervöse Märkte und eine anhaltend angespannte Inflation prägen das Umfeld. «Solche Episoden wirken zunächst schockierend, folgen jedoch oft einem vertrauten Muster», erklärt Alessandro Sgro, Chief Investment Officer der Cronberg AG.

Entscheidend sei, wie stark sich politische Eingriffe auf Unternehmenskennzahlen auswirken – und wie flexibel Geschäftsmodelle reagieren. Gerade jetzt zeigt sich, welche Firmen Substanz haben und welche nur vom Momentum getragen wurden. Zwar ist die Berichtssaison aktuell noch stabil, doch protektionistische Massnahmen könnten künftige Gewinne belasten.

Frühindikatoren wie Einkaufsmanagerindizes mahnen zur Vorsicht. Die Wirtschaft zeigt sich bisher erstaunlich widerstandsfähig – getragen von starken Arbeitsmärkten und robuster Binnennachfrage in vielen Regionen.

Auch in Sachen Finanzstabilität zeigt sich ein gemischtes Bild. Während die US-Verschuldung zur Belastung wird – besonders bei steigenden Refinanzierungskosten –, präsentieren sich Europa und die Schweiz strukturell deutlich solider. Unterschiedliche fiskalische Ausgangslagen führen zu unterschiedlichen Risikoprofilen. Die US-Notenbank wiederum bleibt ihrem Mandat treu: Preisstabilität und Vollbeschäftigung. Eine geldpolitische Kehrtwende dürfte erst bei einem markanten Wirtschaftseinbruch erfolgen. «Ein automatischer Schutzmechanismus für die Märkte durch die Notenbank ist illusorisch», so Sgro.